Stargate : pourquoi l’alliance Oracle-OpenAI interroge les investisseurs de Nvidia

Le projet Stargate place soudainement les infrastructures d’intelligence artificielle au centre de l’attention des investisseurs. L’annonce est spectaculaire : jusqu’à 500 milliards de dollars pourraient être mobilisés aux États-Unis pour construire les capacités de calcul nécessaires à la prochaine génération de modèles d’IA. Mais derrière ce montant se joue une question plus concrète : qui bénéficiera réellement de cette nouvelle vague de dépenses, entre fournisseurs de cloud, fabricants de puces et développeurs de modèles ?

Le 21 janvier 2025, OpenAI, SoftBank et Oracle ont présenté Stargate lors d’une conférence organisée à la Maison Blanche. Le fonds d’investissement MGX, basé aux Émirats arabes unis, fait également partie des soutiens financiers initiaux annoncés. Le projet veut accélérer le déploiement de centres de données et d’équipements informatiques destinés à l’IA aux États-Unis.

Cette initiative a alimenté les interrogations autour de Nvidia, dont les processeurs graphiques, ou GPU, sont devenus une pièce essentielle de l’entraînement et de l’exploitation des grands modèles d’IA. Il faut toutefois éviter un raccourci : Stargate ne constitue pas, à ce stade, un plan visant à remplacer Nvidia. Nvidia est cité parmi les partenaires technologiques du projet, aux côtés notamment d’Arm, Microsoft, Oracle et OpenAI.

Stargate, un pari de 500 milliards de dollars sur les capacités de calcul

Le principe de Stargate est de répondre à un goulet d’étranglement devenu majeur pour l’industrie : disposer de suffisamment de puissance informatique, d’électricité, de terrains, de réseaux et de centres de données pour faire fonctionner des systèmes d’IA de plus en plus exigeants.

Un grand modèle de langage ne repose pas uniquement sur un logiciel. Il doit être entraîné sur d’immenses volumes de données grâce à des milliers, voire davantage, de processeurs spécialisés réunis dans des centres de données. Une fois le modèle déployé, il faut encore des ressources de calcul pour répondre aux utilisateurs. L’infrastructure est donc devenue un enjeu stratégique aussi déterminant que les algorithmes eux-mêmes.

Les annonces connues au 11 mars 2025 peuvent être résumées ainsi :

L’ampleur du chiffre de 500 milliards de dollars explique à elle seule l’attention des marchés. Ce montant ne correspond pas à une somme déjà intégralement engagée ou disponible : il s’agit d’une ambition d’investissement pouvant aller jusqu’à ce niveau. Une première tranche de 100 milliards de dollars a été annoncée, tandis que la structure et l’origine de l’ensemble des financements restant à réunir constituent l’une des principales inconnues du projet.

Pourquoi Oracle prend une place stratégique dans l’IA

Stargate met Oracle en lumière pour une raison simple : l’entreprise ne veut pas seulement fournir des logiciels aux organisations, elle veut aussi compter parmi les grands opérateurs d’infrastructure cloud capables d’héberger l’IA à très grande échelle.

Dans ce domaine, la compétition ne se limite pas aux modèles comme ChatGPT. Les entreprises qui louent de la puissance de calcul et exploitent des centres de données occupent une position clé. Elles peuvent accueillir les données, fournir les serveurs, gérer les réseaux et mettre à disposition les GPU nécessaires aux clients et aux laboratoires d’IA.

Pour Oracle, la participation à Stargate représente donc une occasion de valoriser ses compétences dans le cloud et les infrastructures de données. Le groupe peut espérer que les dépenses massives prévues pour l’IA augmentent la demande pour ses services, ses centres de données et son savoir-faire opérationnel.

L’annonce a été favorablement perçue par une partie du marché pour Oracle, tandis qu’elle a aussi ravivé les débats sur les valorisations des autres entreprises de la chaîne de l’IA. Cette réaction reflète surtout une anticipation : les investisseurs cherchent à identifier quels groupes capteront les futurs budgets d’infrastructure.

OpenAI joue un rôle différent. L’entreprise développe des modèles et des produits d’IA, mais elle n’est pas cotée en Bourse. Il n’existe donc pas d’« action OpenAI » accessible au grand public sur les marchés financiers. Les investisseurs boursiers peuvent en revanche suivre les sociétés cotées associées à cet écosystème, telles qu’Oracle, Nvidia, AMD, Broadcom ou Microsoft.

Stargate menace-t-il vraiment la domination de Nvidia ?

La question est légitime, mais elle appelle une réponse nuancée. Nvidia domine le marché des GPU utilisés pour l’IA grâce à ses puces, mais également grâce à tout un environnement logiciel et matériel construit autour d’elles. L’augmentation des investissements dans l’IA attire inévitablement des concurrents, des fournisseurs alternatifs et des clients désireux de ne pas dépendre d’un seul acteur.

Oracle, OpenAI et SoftBank peuvent contribuer à redistribuer les cartes de l’infrastructure, notamment en multipliant les centres de données et en diversifiant les partenariats. Toutefois, la création de nouvelles capacités de calcul peut aussi accroître la demande de GPU Nvidia. Les deux phénomènes ne sont pas contradictoires.

Le point essentiel est le suivant : Stargate peut modifier la manière dont la puissance de calcul est financée, déployée et exploitée, sans supprimer le besoin des puces Nvidia. Le fabricant est d’ailleurs explicitement présenté comme partenaire technologique du projet.

La pression concurrentielle concerne néanmoins Nvidia. Les grands clients de l’IA cherchent à sécuriser leurs approvisionnements, à maîtriser leurs coûts et à disposer de plusieurs options technologiques. AMD et Broadcom sont souvent observés par les investisseurs dans ce contexte, tout comme les acteurs qui développent des puces spécialisées ou des architectures alternatives.

Ce que les marchés tentent d’évaluer

Les mouvements boursiers qui suivent une annonce comme Stargate ne traduisent pas uniquement un jugement sur le projet lui-même. Ils révèlent aussi les attentes, parfois divergentes, des investisseurs sur la suite de la course à l’IA.

Plusieurs questions structurent cette analyse :

• Le financement sera-t-il effectivement réuni ? Une ambition de 500 milliards de dollars implique une capacité de mobilisation exceptionnelle et des engagements qui devront être confirmés dans le temps.
• À quel rythme les centres de données seront-ils construits ? Les infrastructures exigent des terrains, des autorisations, de l’énergie, des équipements et des réseaux.
• Quels fournisseurs matériels seront retenus ? Les budgets de construction profiteront potentiellement aux fabricants de puces, aux constructeurs de serveurs, aux entreprises de réseau et aux fournisseurs de stockage.
• Quelle part de la valeur reviendra au cloud ? Oracle peut gagner en visibilité, mais la compétition est forte entre les grands opérateurs d’infrastructure.
• La demande finale d’IA justifiera-t-elle ces dépenses ? Les entreprises doivent transformer la puissance de calcul en produits, services et gains de productivité durables.

Les investisseurs de Nvidia se trouvent donc face à une situation ambivalente. D’un côté, la montée en puissance de nouveaux projets d’infrastructure confirme que la demande de calcul IA demeure considérable. De l’autre, l’industrialisation de ce marché renforce le pouvoir de négociation des très grands clients et stimule la recherche d’alternatives.

Pourquoi la concurrence se joue aussi hors des puces

Réduire la compétition de l’IA à un duel entre fabricants de semi-conducteurs serait trompeur. Le développement de grands modèles dépend d’une chaîne complète : production des puces, assemblage des serveurs, refroidissement, connectivité, logiciels, centres de données et approvisionnement énergétique.

C’est précisément ce qui rend le projet Stargate important pour Oracle. En devenant un partenaire central d’un vaste programme d’infrastructure, le groupe peut renforcer son rôle dans une partie de la chaîne où les barrières à l’entrée sont élevées. Construire un centre de données adapté à l’IA ne consiste pas seulement à installer des machines : il faut concevoir une architecture capable de gérer une consommation électrique élevée, d’évacuer la chaleur et de faire circuler très rapidement les données entre les processeurs.

OpenAI, de son côté, a besoin de capacités de calcul importantes pour entraîner ses modèles et servir un nombre croissant d’utilisateurs et d’entreprises. SoftBank apporte une dimension financière et stratégique au projet. MGX élargit enfin la base des soutiens annoncés, en illustrant l’intérêt international pour les infrastructures d’IA américaines.

Cette configuration rappelle que l’IA est devenue un marché d’alliances. Les mêmes entreprises peuvent être partenaires sur un projet, clientes sur un autre et concurrentes dans un troisième domaine. Nvidia peut ainsi fournir des technologies à des infrastructures qui donnent davantage de poids à Oracle dans le cloud, tandis qu’OpenAI peut s’appuyer sur plusieurs fournisseurs pour ses besoins de calcul.

Ce qu’il faut surveiller après l’annonce de Stargate

Au 11 mars 2025, la principale étape consiste à passer de l’ambition au déploiement. Les annonces ultérieures sur les sites construits, les contrats signés, les fournisseurs retenus et le calendrier d’investissement auront plus de poids que le seul montant affiché en janvier.

Pour Oracle, les observateurs suivront la capacité du groupe à convertir cette visibilité en croissance mesurable de son activité cloud et de ses infrastructures. Pour Nvidia, les indicateurs les plus importants resteront la demande effective de GPU, la capacité à maintenir son avance technologique et l’intensité de la concurrence des solutions alternatives.

Stargate peut accélérer l’ensemble de l’écosystème de l’IA plutôt que redistribuer mécaniquement un gâteau déjà existant. Si de nouvelles capacités de calcul ouvrent la voie à davantage de services, d’entreprises clientes et d’usages, les fournisseurs de puces, de cloud et de logiciels pourraient tous en profiter. Mais cette perspective dépendra de l’exécution du projet, du financement réel des infrastructures et de la capacité du secteur à faire correspondre des investissements gigantesques à une demande durable.