Broadcom franchit 1 000 milliards de dollars, portée par ses puces IA

Le marché boursier a réservé un accueil spectaculaire aux résultats de Broadcom. Le 13 décembre 2024, le titre du groupe américain a progressé d’environ 25 %, jusqu’à 224,66 dollars, après l’annonce d’une forte accélération de ses activités d’intelligence artificielle. Cette hausse a fait franchir à Broadcom le seuil symbolique de 1 000 milliards de dollars de capitalisation boursière, soit 1 000 milliards au sens américain du terme.

Derrière ce mouvement se trouve une réalité industrielle : l’IA générative ne repose pas uniquement sur les processeurs graphiques. Pour entraîner et faire fonctionner des modèles à très grande échelle, les géants du cloud ont aussi besoin de puces conçues sur mesure, de composants de connexion et de réseaux capables de transporter des volumes considérables de données entre les serveurs. C’est précisément sur ces segments que Broadcom cherche à s’imposer.

La réaction du marché souligne aussi les attentes désormais placées dans le groupe dirigé par Hock Tan. Broadcom n’est plus seulement perçu comme un fournisseur historique de composants électroniques et de logiciels d’infrastructure : ses investisseurs parient sur sa capacité à devenir l’un des bénéficiaires structurels du cycle d’investissement dans les centres de données dédiés à l’IA.

Des résultats trimestriels au-dessus des attentes du marché

Pour son quatrième trimestre fiscal, clos au début de novembre 2024, Broadcom a publié un chiffre d’affaires de 14,05 milliards de dollars. Cela représente une hausse de 51 % par rapport à la même période de l’exercice précédent. Cette croissance porte à la fois sur les activités de semi-conducteurs et sur les logiciels d’infrastructure du groupe.

Les données les plus suivies par les investisseurs concernent toutefois l’IA. Sur l’ensemble de l’exercice fiscal 2024, les revenus liés à cette activité ont atteint 12,2 milliards de dollars, en hausse de 220 % sur un an. Broadcom avait notamment indiqué avoir réalisé 3,7 milliards de dollars de revenus issus de l’IA au quatrième trimestre, avant de viser 4,1 milliards de dollars pour le trimestre suivant.

Ces chiffres doivent être lus avec une nuance importante. La croissance globale de Broadcom ne provient pas exclusivement de l’IA. Le groupe dispose également d’une importante division de logiciels d’infrastructure, renforcée par l’acquisition de VMware finalisée fin 2023. L’IA est néanmoins devenue le moteur le plus visible de ses semi-conducteurs et celui qui concentre l’attention des marchés.

Que vend Broadcom aux acteurs de l’intelligence artificielle ?

L’essor de l’IA a fait de Nvidia la référence des processeurs graphiques, ou GPU, utilisés pour entraîner les grands modèles. Broadcom occupe une place différente, mais complémentaire. L’entreprise fournit notamment des accélérateurs conçus pour répondre aux besoins spécifiques de très grands clients du cloud, ainsi que des composants essentiels aux réseaux des centres de données.

Lorsqu’un opérateur de cloud déploie des dizaines de milliers de serveurs d’IA, la puissance de calcul ne suffit pas. Ces machines doivent échanger en continu des données et des paramètres de modèles. Les commutateurs réseau, les circuits de connectivité et les technologies Ethernet deviennent alors déterminants pour éviter les goulets d’étranglement.

Broadcom se positionne aussi dans les puces personnalisées, souvent appelées ASIC, pour « application-specific integrated circuit ». Contrairement à une puce généraliste, un ASIC est pensé pour une tâche ou un client précis. Cette approche peut apporter une meilleure efficacité énergétique ou un meilleur rapport entre performances et coût pour un usage donné, mais elle suppose des volumes importants et une collaboration étroite entre le concepteur de la puce et son client.

Le message de Broadcom aux investisseurs est donc clair : la montée en puissance de l’IA ne profite pas à un seul type de processeur. Elle accroît aussi les besoins en interconnexions, en réseau et en silicium spécialisé, des domaines où le groupe possède une expertise ancienne.

Pourquoi le cap des 1 000 milliards de dollars est-il marquant ?

Avec ce bond boursier, Broadcom a rejoint un groupe très restreint d’entreprises américaines ayant dépassé 1 000 milliards de dollars de valeur boursière. Apple et Nvidia figurent parmi les groupes technologiques qui ont déjà atteint ce niveau. C’est un seuil symbolique, qui reflète moins la taille actuelle de l’entreprise que les bénéfices futurs que les investisseurs espèrent la voir générer.

La progression de Broadcom est également notable à l’échelle de l’année 2024. Avant cette nouvelle envolée, l’action affichait déjà une hausse de 62 % depuis le début de l’année, dépassant la performance de l’indice sectoriel des semi-conducteurs cité par les observateurs du marché.

Cette valorisation élevée repose sur plusieurs anticipations : une demande durable pour les infrastructures d’IA, la capacité de Broadcom à servir de grands clients du cloud et la possibilité de transformer cette croissance des ventes en bénéfices. Or, une capitalisation boursière peut évoluer rapidement si les perspectives changent, à la hausse comme à la baisse.

Broadcom et Nvidia : deux façons de profiter de la course à l’IA

Comparer Broadcom à Nvidia est utile, à condition de ne pas les considérer comme deux copies l’une de l’autre. Les deux groupes bénéficient de la construction massive de centres de données pour l’IA, mais leurs principaux produits et leurs positions dans la chaîne technologique diffèrent.

Nvidia reste associé aux GPU, aux systèmes de calcul et à un vaste écosystème logiciel employé par de nombreuses entreprises et laboratoires. Broadcom, de son côté, met particulièrement en avant ses accélérateurs sur mesure et ses technologies de réseau. Dans certains centres de données, ces deux approches peuvent coexister : des GPU pour des usages polyvalents, des puces personnalisées pour certaines tâches à très grande échelle, et des équipements réseau Broadcom pour relier l’ensemble.

Cette complémentarité explique pourquoi l’essor de Broadcom ne doit pas être interprété comme un simple transfert d’intérêt des investisseurs de Nvidia vers un autre nom. Le marché de l’IA réclame des investissements sur plusieurs couches : calcul, mémoire, stockage, réseaux, alimentation électrique et logiciels de gestion.

Des prévisions d’analystes revues à la hausse

Après les résultats, plusieurs établissements financiers ont relevé leurs objectifs de cours sur Broadcom. Citi a porté le sien de 205 à 220 dollars. Bank of America a relevé son estimation de 215 à 250 dollars. Mizuho s’est montré plus optimiste encore, avec un objectif de 245 dollars, tout en envisageant que les revenus tirés de l’IA puissent dépasser 50 milliards de dollars à l’horizon de l’exercice fiscal 2027.

Ces objectifs ne sont pas des promesses. Ils reposent sur des hypothèses de croissance, de marges, de demande et de concurrence qui peuvent évoluer. Ils illustrent cependant le changement de perception du marché : Broadcom est désormais valorisée non seulement pour ses activités établies, mais aussi pour son exposition directe à la construction des infrastructures d’IA.

Hock Tan a lui-même donné un ordre de grandeur ambitieux. Selon le dirigeant, le marché accessible à Broadcom pour les accélérateurs de calcul et les réseaux d’IA pourrait atteindre entre 60 et 90 milliards de dollars en 2027. Il s’agit d’une estimation du marché que Broadcom peut viser, et non d’une prévision de chiffre d’affaires garanti pour l’entreprise.

Les limites à ne pas oublier dans l’euphorie boursière

L’IA stimule aujourd’hui les commandes de matériel informatique, mais cette dynamique comporte aussi des incertitudes. Les grands opérateurs du cloud investissent à des rythmes très élevés dans les infrastructures, sans que l’équilibre économique de tous leurs services d’IA soit encore établi. Un ralentissement de ces dépenses pourrait peser rapidement sur les fournisseurs de puces et de réseaux.

La concurrence est également intense. Nvidia domine largement le marché des GPU destinés à l’IA. D’autres acteurs cherchent à développer des accélérateurs spécialisés, tandis que certains grands groupes technologiques conçoivent leurs propres puces. Dans cet environnement, l’avantage de Broadcom dépendra de sa capacité à exécuter des projets complexes pour ses clients et à conserver son avance dans les technologies de connectivité.

Enfin, la comparaison avec l’année précédente doit être interprétée avec prudence. L’intégration de VMware a profondément modifié la structure des revenus de Broadcom. La croissance de 51 % du chiffre d’affaires trimestriel du groupe reflète donc à la fois le dynamisme de l’IA et l’élargissement de son périmètre dans les logiciels d’infrastructure.

Ce qu’il faut surveiller en 2025 et jusqu’en 2027

La question centrale pour Broadcom sera de savoir si les revenus liés à l’IA peuvent conserver un rythme de croissance suffisamment élevé pour justifier l’enthousiasme actuel du marché. Les prochains résultats permettront de suivre trois indicateurs : l’évolution des ventes de semi-conducteurs destinés à l’IA, le poids des activités réseau dans les centres de données et la capacité du groupe à convertir ces ventes en rentabilité durable.

Les investisseurs suivront aussi les annonces des principaux groupes du cloud. Ce sont leurs budgets d’infrastructures qui déterminent largement la demande de puces personnalisées et d’équipements réseau. Toute confirmation d’investissements massifs dans les centres de données soutiendrait la thèse de croissance de Broadcom. À l’inverse, une réduction des dépenses ou un report de projets rappellerait que les valorisations liées à l’IA restent sensibles aux anticipations.

Pour l’heure, le franchissement des 1 000 milliards de dollars marque un changement d’échelle pour Broadcom. Le groupe s’est imposé, aux yeux du marché, comme l’un des fournisseurs les mieux placés pour profiter de la transformation physique de l’IA : celle qui se joue dans les puces, les câbles, les commutateurs et les centres de données qui rendent les modèles réellement utilisables à grande échelle.