Anthropic dépose son prospectus d’entrée en Bourse : chiffres, pertes et gouvernance inédite

Après des semaines de fuites, c’est officiel. Anthropic, l’entreprise américaine qui développe l’assistant Claude, a déposé le 26 octobre 2026 auprès de la SEC, l’autorité américaine des marchés financiers, son prospectus d’introduction en Bourse, appelé formulaire S-1. Elle demande à être cotée sur le Nasdaq Global Select Market sous le symbole ANT. Le document, long de plusieurs centaines de pages, livre pour la première fois des comptes complets et validés, et décrit une gouvernance sans équivalent pour une entreprise de cette taille.

Une croissance hors norme

Les chiffres confirment l’ascension fulgurante d’Anthropic. Son chiffre d’affaires est passé de 41 millions de dollars en 2023 à 4,6 milliards en 2025, puis à 16,3 milliards au seul premier semestre 2026.

Anthropic se montre elle-même prudente : elle écrit ne pas s’attendre à ce que son chiffre d’affaires continue de croître à de tels rythmes, et ne pas pouvoir garantir qu’il continue de croître tout court. Sa croissance récente, précise le prospectus, peut refléter une adoption encore précoce et un marché de l’IA naissant.

Des pertes géantes, mais surtout comptables

La perte nette de 80,7 milliards de dollars au premier semestre 2026 impressionne, mais elle s’explique surtout par un jeu d’écritures. Elle inclut 72,4 milliards de dollars de variation de juste valeur d’obligations convertibles, de produits dérivés et de SAFE, des instruments de financement qui se convertissent en actions. Plus la valorisation de l’entreprise grimpe, plus la valeur comptable de ces engagements augmente, ce qui creuse la perte sans sortie d’argent correspondante.

La perte d’exploitation, qui reflète l’activité elle-même, raconte une autre histoire : elle est tombée à 693 millions de dollars au premier semestre 2026, contre 2,1 milliards un an plus tôt, alors que le chiffre d’affaires était multiplié par quatorze. Le premier poste de dépenses reste la puissance de calcul : près de 8,9 milliards de dollars sur six mois pour le calcul et les infrastructures, devant les dépenses commerciales et de partenariats, qui ont bondi à près de 3,2 milliards, et les salaires. L’entreprise prévient néanmoins qu’elle pourrait ne jamais atteindre ni maintenir la rentabilité.

Des clients de plus en plus gros

Le prospectus détaille la base de clientèle au 30 septembre 2026, mesurée sur les douze derniers mois :

• plus de 11 900 clients dépensent au moins 100 000 dollars par an ;
• plus de 1 900 dépensent au moins 1 million de dollars ;
• environ 250 dépensent au moins 10 millions de dollars.

Selon TechCrunch, plus de la moitié des clients dépensant au moins 100 000 dollars utilisent à la fois la plateforme Claude et une application maison comme Claude Code ou Cowork, contre environ 30 % fin 2025. Le prospectus présente Claude Code, l’agent de programmation, comme le produit qui a le plus concrètement défini ce qu’est le travail autonome d’une IA.

Le document souligne aussi un risque de dépendance. Amazon, Google et Microsoft, à la fois partenaires et fournisseurs de puissance de calcul, voient de plus en plus Anthropic comme un concurrent et pourraient privilégier leurs propres besoins, prévient l’entreprise.

Une gouvernance verrouillée par les fondateurs et un trust

C’est l’aspect le plus singulier du dossier. Anthropic est une société à mission de droit du Delaware, dite public benefit corporation : elle doit concilier l’intérêt financier de ses actionnaires avec sa mission, le développement responsable d’une IA avancée pour le bénéfice à long terme de l’humanité. Pour protéger cette mission, l’entreprise crée plusieurs classes d’actions.

Les sept cofondateurs, dont Dario Amodei, directeur général, et Daniela Amodei, présidente, réunis dans une société commune, détiendront une action de classe F donnant droit à 50,1 % des droits de vote, sans droit économique. Le Long-Term Benefit Trust, un organe de fiduciaires indépendants spécialistes de la sûreté de l’IA, de la sécurité nationale et des politiques publiques, élira et pourra révoquer les administrateurs de classe T, qui formeront la majorité du conseil. Anthropic sera ainsi une société dite contrôlée au sens des règles du Nasdaq.

Conséquence : les futurs actionnaires du public auront très peu de poids sur les grandes décisions. Selon TechCrunch, des critiques soulignent que le pouvoir de vote sera décorrélé de la propriété économique.

Des banques françaises dans l’opération

La liste des banques chargées de l’introduction compte une vingtaine d’établissements, menés par Goldman Sachs, Morgan Stanley, J.P. Morgan et Citigroup. Trois banques françaises y figurent : BNP Paribas, Crédit Agricole CIB et Société Générale, aux côtés d’établissements européens, comme Barclays et Deutsche Bank, et asiatiques, comme Mizuho et MUFG.

Pour les épargnants européens, une cotation au Nasdaq rendra en principe les actions accessibles par les courtiers qui proposent les marchés américains. Il faudra toutefois attendre la publication du prix et de la taille de l’offre pour mesurer l’ampleur réelle de l’opération.

Une entreprise qui assume les risques de sa propre technologie

Le prospectus se distingue aussi par la franchise de certains avertissements. Anthropic y écrit que des systèmes d’IA suffisamment avancés pourraient, sans garde-fous adaptés, présenter des risques catastrophiques, voire existentiels pour l’humanité, en particulier s’ils étaient détournés, copiés, militarisés ou laissés très autonomes. L’entreprise observe que ses modèles contribuent déjà à accélérer ses propres recherches, et que ces risques augmenteront à mesure que l’IA automatisera la recherche en IA.

Cet engagement affiché en faveur de la sûreté, qui se traduit aussi par des initiatives comme le fonds d’intérêt public auquel l’entreprise réserve 5 % de ses actions, devra désormais cohabiter avec les exigences des marchés. L’introduction d’Anthropic sera un test grandeur nature : les investisseurs accepteront-ils de financer une entreprise qui leur laisse si peu de pouvoir et prévient elle-même des dangers de sa technologie ? Nous avions détaillé les premières fuites dans notre article sur le projet de cotation et les chiffres du prospectus. La page Anthropic d’Actu.ai suivra la suite de l’opération.